918博天堂·(中国区)集团

事件：2016年预测盈利同比增长37%

918博天堂公告2016年业绩快报。营业收入与净利润分别为99.8/18.7亿元，同比分别增长91%/37%。对应2016年EPS为0.6元/股。公司此前业绩预告增长20~50%，本次快报净利润增速在区间内，基本符合预期。

关注要点        

四季度业绩异常，或因大订单波动所致。工程公司多数在四季度结款，因此公司通常四季度业绩占全年的比例超过80%。按照快报测算，2016年公司四季度业绩为14.3亿元，在全年业绩中占比77%，明显较低。据我们统计，16年四季度新签订单总额波动较大，在全年的占比有所下降。今年初，公司收到了北湖污水处理厂及其附属工程设备采购安装项目9.3亿元的设备中标通知，按照25%的设备净利润率计算，则对应净利润2.3亿元。因设备交付周期短，若此项目16年得以确认收入，则净利润增速可达55%。

订单持续冠绝同行，龙头地位稳如磐石。按照我们对已公告重大项目的统计，2014年公司重大订单9个，金额31亿元；2015年公司重大订单43个，金额227亿元；2016年公司重大订单35个，金额257亿元。而2017年以来，不到一个月，我们统计公司已经新增21.7亿元订单，仍是冠绝同行。

测算目前公司ttm的P/E仅为20倍，估值已经到历史底部。我们建议此时应给予公司积极关注。

估值与建议

根据业绩快报，我们下调公司2016/17年盈利预测16%/7%至18.7/28.8亿元，引入18年盈利预测34.2亿元。我们认为，918博天堂大环保的规划战略坚定，致力于打造一体化的环境解决能力，尽享市政、工业全方位的环保大市场、产业大机遇。我们看好918博天堂的龙头地位继续巩固。给予公司2017~18年25/21倍P/E，对应目标价23元，维持推荐评级。

风险

PPP订单数量较多，项目进度具有不确定性；盈德气体收购能否及时通过主管部门批准；系统性风险。

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以上观点节选自中金，原文标题“四季度订单波动致2016年增长37%，坚定看好公司龙头地位”。以上观点仅代表券商观点，不代表公司观点或投资建议。